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期现结合的“奥星模式”

全国消息:（记者 颜平）湖北奥星初涉期货市场利用套期保值对冲风险，一开始处于初级阶段，主要操作流程如下图所示：

“奥星模式”的初级阶段——卖出套保流程

在利用期货市场进行套期保值的实践过程中，奥星公司边实践、边摸索、边学习、边总结，认真分析市场形势，抓住有利时机，在收购、生产、销售等环节中灵活采取“期现”结合，创新建立“奥星模式”，取得了良好的经济效益和社会效益。其具体做法是：

一是“期现”灵活结合渗透到收购环节，多方面提高了企业经营效率。传统的菜籽收购模式是开榨前集中收购、集中加工，然后全年销售，资金占用量较大，而且在相当长时间内面对价格波动风险。奥星公司则不同，采用“升贴水点价”模式作为在收购季节对冲原料风险的手段，随收购随套保，按照当时销售量来确定收购量，无需在开榨前将全年菜籽全部收购。采取这种期现结合的对冲手段，收购资金和套保资金占用成本低，避免高价收购风险，菜籽收购量均衡，锁定了加工贸易利润。

二是现货借油卖出，期货买入归还，帮助其他企业渡过难关，实现共赢。在市场价严重低于企业成本价、成品油难以销售情况下，结合期货走势和现货市场价格，奥星公司在判断市场跌势仍将持续的情况下，大胆决定以资金作抵押，向其它企业借成品油销往下游，并与借出企业约定归还周期（如一个月或三个月期限），随后在期货市场以相对低价买入未来相应月份的菜籽油期货，到期归还给借出企业，赚取其中差价。如2008年8月，菜籽油期货价格在每吨10000多元的时候，现货市场的价格是11000多元，于是奥星公司在现货市场以每吨11000元向缺资金而不缺油的企业借油进行销售，同时在期货市场上以每吨10000元的价格买入油，到期（一个月）后从交易所交割库中提油还给对方（奥星公司是交易所菜籽油交割库之一）。前后时间控制在1天之内，每吨赚取1000多元利润。在2008年菜籽油价格急剧下跌过程中，奥星公司以现货借油卖出、期货买入归还的“升贴水点价”模式一枝独秀，不仅自身取得了良好的经营效益，而且帮助其它企业解决了库存积压严重、现金周转困难的问题，取得了良好的社会效益。

三是“期现”灵活结合，与贸易伙伴实现共赢。期货市场对现货经营的稳定作用不仅反映在经营方式上，还体现在现货市场销售价的制定上。2008年9月以后市场呈现单边下跌趋势，下游贸易商从购销合同签订到运输销售全过程处在风险中，因而不敢下订单。在这种情况下，奥星公司与贸易商约定，按照货到当天的期货收盘价加上预定的升水，作为双方成交价格（俗称“点价＋升贴水”）。通过这种方式打消了贸易商顾虑，保证了公司销售正常进行，市场占有量得到迅速扩大。仅2008年7—11月份奥星公司的菜油贸易量达3万多吨，直接贸易获利1000多万元，不但弥补前期菜籽收购亏损，而且帮助下游客户规避风险，实现了双赢。

“奥星模式”在2008年的实践中逐步得以形成和完善，其核心是“期货套保+升贴水点价”。通过套期保值，扩大了经营规模；通过升贴水点价，稳定了产销关系，实现了产业升级。这种商业模式已经真正实现了期货市场与现货市场的有效结合和无缝对接，使该公司生产和市场规模不断扩大，农业产业化不断完善和成熟。完善后的“奥星模式”流程如下图所示：

“奥星模式”的创新阶段——“卖出套保+升贴水点价”模式流程

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