加工费大幅下调引发铜企新思考万芳

加工费大幅下调引发铜企新思考

2007年全球铜精矿加工费谈判于不久前结束。受国内冶炼产能不断扩张的影响，中国铜企不得不接受了国际铜矿巨头开出的60美元/吨(TC)的粗加工费价格，这一价格水平比2006年度的95美元/吨下降了37%左右。 据中国铜原料联合谈判小组负责人透露，加工费降低37％意味着中国冶炼厂将少收入1.16亿美元左右，相当于2005年中国88家铜冶炼企业利润总额的1/6。 在这次谈判中，国际巨头还取消了与冶炼企业的"价格分享条款"，这意味着国内铜企将不能从铜价上涨中获得额外收益。 分析人士认为，尽管中国铜原料企业谈判小组曾试图通过联合限产、制定保底价格等措施阻止铜冶炼费的下降，但由于行业缺乏自律、冶炼产能扩张过快，加上其他国家接受低冶炼费的示范效应，这样的结果也在预料之中。 有色协会铜业分会有关人士认为，铜加工产能不断上马，加剧了我国铜精矿供应的短缺，这使谈判小组处于相对不利的位置。 铜精矿加工费是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的、将铜精矿加工成精铜的费用。除自产铜部分利润较高之外，铜冶炼企业的利润主要来源于外来铜精矿的加工费收入以及价格分享条款所带来的收益。 业内人士指出，TC(粗炼费)/RC(精炼费)，即铜矿加工费本身是由铜业上下游关系决定的。当TC/R C高企时，表明铜精矿的供应充足，冶炼企业能够在谈判中占据主动；反之，当精矿供应短缺时,矿山在谈判中就占据主动，其支付的TC/RC就会下降。 去年以来，由于铜精矿供应紧张，冶炼企业收取的加工费不断下降。全球基准TC/RC由去年年初的170/ 17下降到4月底的70/7后，5月份某些铜矿供应商与冶炼商之间达成了更低的冶炼费。 加工费下调虽然直接影响了企业的利润水平，但近日江西铜业、云南铜业和铜都铜业等上市公司股价却都出现上扬，盘中最大涨幅都超过了4%。对此，一些分析人士表示不解，但也有人认为，由于铜加工费下调实际上已在预期之中，消息明朗多少有利空出尽的意味。 业内人士介绍说，假设铜精矿的品位为30%，那么加工费由95美元/95美分的加工费下调到60美元/6 美分，将使加工一吨精铜的收入下降194美元左右。 有业内人士表示，此次加工费下调的幅度与他的预期基本一致。对企业来说，价格分享条款的取消可能对盈利的影响更大，但由于上市公司都没有披露条款的具体内容，因此具体影响不好测算。不过，他也表示，对铜业公司来说，决定盈利能力更重要的还是资源的自给率。从这个角度看，江西铜业受加工费下调的影响要小于其他一些公司。 事实上，去年一季报就有业内人士发表看法，认为江西铜业首季少于5%的毛利来自加工费用,大部分来自于自给的铜及贵金属业务，这降低了该公司在加工费用下跌时的风险。 也有专家指出，此次铜冶炼加工费价格下降的谈判结果，也是供求关系的反映，要想避免以后再出现同样的情况，就要控制铜冶炼的产能。 据了解，目前我国共有在建、拟建铜冶炼项目18个，建设总产能约205万吨，2007年底我国将形成近3 70万吨的新冶炼能力。因此，虽然目前国产铜精矿也在增产，但从60万吨增长到90万吨左右，仍赶不上冶炼产能的增长。目前，国内铜矿自给率仅为30％左右。

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